“橡膠圈每5年一個輪回，大部分的貿易商會倒在輪回里。”山東青島保稅區北京路上的一幢寫字樓里，橡膠貿易商孫一東(化名)面對記者顯得頗為悲壯。眼下，他所說的輪回正在來臨。

　　4月26日，青島保稅區的橡膠總庫存正式超過37萬噸，這是一個新的峰值，也是一個讓春節前大批囤膠豪賭的現貨貿易商倍感心痛的數字。這其中有一半以上是融資膠，或者叫死貨，因為它們已幾乎無法流動。而比顯性庫存更可怕的是隱性庫存，如果算上上期所的交割庫、壓港的現貨、在途的船貨、國內膠水的開割和積壓在東南亞產膠國的成品，整個橡膠行業的總庫存可高達百萬噸以上。

　　高庫存伴隨著價格的雪崩。去年，橡膠花了半年時間才漲了700美元，卻在2013年春節過后的2個月內就跌去900美元，其間沒有發生過一次像樣的反彈。貿易商們最怕見到的一幕發生了：“每個人都在失血。幾乎大部分貿易商的結款周期都出現不同程度的延遲，還有一部分公司干脆選擇了違約。”

　　“在青島的一些銀行，現貨已經不能融資了。銀行就是這樣，在橡膠的泡沫越吹越大時，它反倒會拼命幫你放大資信，可一旦泡沫開始擠壓，你真正缺血瀕死的時候，它卻會第一個站出來抽貸。”孫一東說。

　　畸高的庫存

　　在云集著數十家物流倉儲公司的保稅區內很少看到貨車，這是一件奇怪的事。

　　一家倉儲公司的負責人解釋說，沒車是因為保稅區的橡膠現在根本不動。舊橡膠發霉長毛了也沒人買，新橡膠則根本沒地方入庫，“大客戶們出點貨也會要求給繼續留著地方，因為后邊馬上還會有貨進來。”

　　如今在保稅區的物流園走上一圈，會發現家家倉庫的外面都露天堆放著小山一樣的橡膠。因為倉庫內寸土難求，那些不能入庫的新膠只能滯留在港上，有時半個月才能停靠卸貨，一度發生船貨“堵港”的現象。堵港造成了一連串的連鎖反應——因輪船返航時間延誤，發貨方馬來西亞和泰國的橡膠也被積壓至滿庫，無奈之下只能調整開工率，連發往中國的發船周期也從1周一班延長到3周一班。

　　“2006年的時候，保稅區有個幾萬噸庫存，大家就覺得不得了了。可現在，高庫存已然成了常態。”青島國際橡膠市場總經理張浩稱。

　　在青島保稅區，最早做橡膠貿易的公司只有幾十家，如今增至三四百家。2013年3月開橡膠年會，會場內1000人、會場外1500人，連越南代表都有二十幾個。詩董橡膠總經理李世強感慨地說：“不是橡膠過剩，是我們自己過剩了。”

　　橡膠上演著庫存悲劇，處于產業鏈終端的輪胎廠商卻暗自竊喜。從2012年開始，山東的輪胎廠商一改存冬貨的習慣，用多少買多少，隨用隨買。因為人人都知道保稅區倉庫有30萬噸現貨隨時可拿，“那就是不花錢的倉庫”，至于遠期船貨訂單，則是根本不訂了。

　　在張浩看來，高庫存也和貿易商們的操作手法有關。“這兩年期貨價格和現貨價格都是一路走低的，很多貿易商出現潛在浮虧以后，還在不斷地補入低成本貨物，以期解盤解套，結果持倉量越來越大。你做我做大家做，形成庫存的畸高。”

　　對此孫一東并不否認，但他認為也不全是貿易商的錯，2012年他們就都被國家的收儲給“忽悠”了：“2012年橡膠豐產大周期開始，供大于求，膠價的下跌已成定局。然而國儲卻忽然在24600元買進，推高了膠價，讓原本該按時破滅的泡沫又得以續命。”

　　中國的橡膠一直都是靠進口，貿易商們怎么也看不懂國儲替海外產膠國抬轎背后的邏輯。盡管看不懂，他們還是前赴后繼地進場賭起了這波行情。事實證明，該來的早晚會來。

　　春節前的兩個交易日，買紅了眼的多頭還來不及止盈，就被急跌的1000點挫掉了銳氣，春節后的暴跌更是把跑得慢的貿易商集體套在了里面。“貨押在手里沒辦法，到了港只能入庫。”

　　有分析師在3月時算過這樣一筆賬，彼時國內的庫存橡膠估值約為110億人民幣。如果將倉儲和人員等成本按8%計算，那貿易商們光是貯藏橡膠，每年就要花掉9個億，在這種情況下，盈利根本無從談起。

　　意外終于發生。3月7日，保稅區的尚世通物流倉庫發生大火，2000噸橡膠化為灰燼。其后，保稅區的所有倉庫被要求清理整頓，留出消防通道。廣通倉庫甚至貼出室外堆放貨物十日內清出以及庫齡一年橡膠清庫等要求。

　　“這件事給貿易商帶來極大的心理沖擊。如果全按廣通這個標準，那保稅區至少有17萬噸貨要被清。那段時間貿易商們紛紛在港上拋貨。很多下游的工廠趁火打劫，殺到很低的價格在港上提貨。”孫一東說。

　　高庫存正在演變成一場危機，并且拉響了產業鏈的警報。記者在一些膠廠了解到，現在收購膠水已經開始變得困難。膠農因為價格低，上崗割膠的積極性已經大減。對他們來說，1.5萬元就是成本價，再低就只能停割了。而在泰國，低迷的膠價已經導致南方地區經濟的衰退。