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4月29日晚濰柴動力發布2022年一季報。縱然在重卡、工程機械等行業銷量整體環比持續下滑，相關上市公司業績虧損或大幅下滑的背景下，濰柴動力仍表現出較強經營韌性。一季度，濰柴動力營業收入411億元，歸母凈利潤10.5億元，這一業績表現也符合資本市場的預期。

當前制造行業的日子不好過。國內疫情多點爆發、物流不暢、供應鏈緊張、經濟下行壓力加大、地緣政治沖突等不利因素疊加，對制造業的經營和盈利均產生不小壓力。對濰柴動力而言，同時還需克服重卡行業寒冬影響，在如此內外部形勢下，取得這樣的成績屬實不易，在市場波動中彰顯出其結構調整成效和強大經營韌性。

資本市場分析師認為，一季度濰柴動力受到外圍多重不利因素疊加影響，股價有所下滑，但其多元化業務結構組合優勢支撐其穩健的經營韌性，預計“最差的時候已經過去”。

一、從三大指標，看其經營韌性

1.營業收入穩健，凸顯多元化業務結構優勢

今年以來，受宏觀經濟、排放標準升級和疫情管控等影響，重卡行業需求低迷。中汽協統計數據顯示，2022年一季度重卡行業銷售23萬輛，同比下滑56%。濰柴動力得益于多元化的業務布局，其一季度營業收入下滑37%，顯著好于行業表現。

2.毛利率強勁，彰顯強大的成本管控水平

一季度，全球大宗商品價格繼續上漲，維持高位運行，侵蝕了上市公司的盈利空間。面對行業下行以及原材料價格上漲等不利因素，濰柴動力2022年一季度毛利率為18.6%,同比小幅下降0.6個百分點，可見其強大的成本管控能力。

3.資本結構優化，現金流充足，風險應對能力強

濰柴動力一季報顯示，其財務狀況穩中向好，資產負債率持續優化，較年初下降約0.8個百分點至62%。同時，截至一季度末，濰柴動力賬面貨幣資金641億，實力突出，具備強有力的風險應對能力。

二、從業務突破，看其增長潛力

1.非道路市場發力

據了解，濰柴動力一季度非道路發動機銷量占比已超過50%，其中農業裝備和工程機械市場配套表現亮眼。一季度配套濰柴雷沃超萬臺，這一數字去年全年是2.4萬臺，雙方的協同效應正快速發力。挖掘機市場配套加快，在行業大幅下滑背景下，濰柴動力的銷量增長90%以上，市占率快速提升。同時，濰柴動力WP3.2、WP2.3N發動機銷量已超過2021年全年銷量，預計將率先受益于正在復蘇的輕卡行業。

2.產品出口延續高增長態勢

今年4月初年度業績發布會上，公司表達了對今年出口業務的信心。今年一季度，濰柴發動機和重卡出口延續去年增長態勢，取得開門紅。記者了解到，一季度濰柴發動機出口同比增長30%，重卡整車出口同比增長57%。

3.大缸徑和液壓接續發力

大缸徑和液壓將是今年濰柴動力的兩大看點。大缸徑發動機國內國外雙雙發力，增長態勢依舊，一季度銷量同比增長42%，特別是在數據中心市場，主力擔當16M33及12M55產品配套量節節攀升。林德液壓穩健發力，產品銷量創歷史新高，一季度銷售收入同比增長30%以上。在20-60噸挖掘機液壓動力總成性能差異化優勢明顯，銷售收入實現同比增長78%。

三、行業和業績筑底，極具投資性價比

行業筑底，反彈在即。4月18日，交通運輸部發文保障物流體系正常運行。在政策助力下，物流行業有望快速恢復正常，緩解供應鏈緊張形勢，提升社會物流需求，對重卡行業復蘇起到較強的推動作用。廣發證券分析師表示，發文嚴格實施，公路貨運周轉量或很快能看到拐點。物流改善、疫情影響減弱，有望與行業本身庫存周期和需求周期在2022年下半年形成共振，實現大幅正增長。

平穩蓄力，向上可期。多元均衡的業務結構是濰柴動力抵御風險、規避周期的有力武器，穩健的財務狀況、優異的業務經營水平和管控能力更體現出其可持續發展的軟實力。最差的時候已經過去，濰柴動力正不斷拓展著自己業務和估值邊界，積蓄力量突破成長。

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